特斯拉的情况越来越紧张。

在过去的几个月里,一些前着名的特斯拉公牛队决定放弃。股价暴跌并最终开始反弹。然后是第二季度的结果:收入很短,损失高于预期。销售额主要转向更便宜的Model 3,这降低了利润率。自周三市场收盘以来,股价已下跌近15%。

但在股票投资者动摇的同时,特斯拉的债券持有人却非常严峻。

特斯拉一直在通过出售垃圾债券来支撑其现金流需求。根据穆迪投资者服务公司发给财富的最新报告,该公司的信用评级为B3,表明违约风险较高。目前,特斯拉的债券在二级市场上以88美分的价格卖出 - 这是一个非常低的价值。“以88交易意味着这些债券持有人预计只会支付这些债券本金额的88% - 即,在破产的情况下,不是合同所欠的100%,”管理人员吉姆华纳说。李尔投资管理总监。

“换句话说,这些债券的定价存在一个非常实际的风险,即他们将在2025年到期时部分未付,”华纳说。“如果属实,股权价值为零。”然而,凭借这一切,特斯拉仍然保持着近410亿美元的市值。“其中一个证券价格错误。问题出在哪一个?这一切都取决于你对他们产生一致,积极的自由现金流的能力的看法,这现在转化为'你信任Elon',有没有关于那个问题的大辩论。“

当债券以这样的折扣进行交易时,它可能会让投资者感到不安,也会增加借贷成本,这已经是一个问题,“马里兰大学在线MBA管理与创业副教授David Kirsch说。程序。

为了强调积极因素,特斯拉的高管吹捧了该季度​​的积极自由现金流。根据特斯拉周三的收益声明,该公司在第二季结束时以50亿美元的现金和现金等价物结束,“让我们处于一个舒适的位置,因为我们准备在中国推出Model 3生产和Y型在美国的生产”。 。

但有些人持怀疑态度。“公司的现金状况在第二季度有所改善,因为该公司因库存减少而削减了成本,”Kirsch说。“该公司将[资本支出]远低于指引,低于他们需要投资以便在未来推动业务增长。”

根据华纳的说法,原来的资本支出 - 资本支出指导水平在25亿美元至30亿美元之间,“他们今年将这一数字削减至150亿至20亿美元。”这意味着自由现金流数量可能被夸大了,公司将在不久的将来需要更多的资金。

华纳和基尔希都表示他们在特斯拉没有直接的立场。

该公司之前对未来自由现金流的预测并不总是准确的。首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)在2018年的Recode Decode播客中表示,“我认为未来所有季度我们的现金流将呈现积极态势。”直到2019年第一季度,现金流为负9.444亿美元。他说,不需要更多投资。然后在2019年5月,该公司宣布计划再筹集20亿美元的债务和股票。

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