9月玉米期货价格周一收于每蒲式耳16美分,7月26日收于4.14美元。主要玉米ETF - NYSEARCA:玉米期货 - 也下跌。

让我们回顾一下主要的玉米市场驱动因素和新闻标题:

周一的每周作物进展报告略微下调美国玉米的良好至优秀评级。美国玉米作物的优良率为57%,一周前为58%,2018年为72%。

印第安纳州和俄亥俄州的州玉米收视率同比下滑,印第安纳州的玉米收成率仅为35%,从优秀到优异(下降4%),俄亥俄州的玉米作物也被评为35%的优良品种(下降3%) )。

相反......该国三大玉米生产州(爱荷华州,伊利诺伊州和内布拉斯加州)的良好至优秀评级均提高了1%。爱荷华州玉米作物的评价为63%,优良率为伊利诺斯州,优良率为43%,内布拉斯加州为77%。

我看到的最看涨收益率估计达到或接近160个基点,该区间的最高端接近167至168个基点。这就是市场每年都这样做......试图建立一些有形的收益率相关性,相对于非常主观的作物条件评级。目前交易商的意义是全国玉米评级比一年前下降15%。因此,今年的美国玉米产量必须下降10至15个基点,而2018/19不是吗?在得出这样的结论之前我会犹豫不决。

在我看来,“评级 - 收益率”相关性将始终是一个失败的主张,在2019年更是如此,美国玉米的大部分作物落后于计划3至4周。没有办法知道3,600名调查对象是如何解释看起来“好”的玉米田的状况(没有压力,有足够的底土水分)但由于种植日期极晚而明显落后。出于这个原因,我不愿意验证对美国玉米产量潜力(以及总产量)的过早成熟交易偏差,直到对8月天气有更多了解。

然而,我目前的印象是,假设早霜已证明不是问题,最终美国玉米收益率可能会出现上涨而非下行的意外。

周三的环境影响评估报告显示截至2009年7月19日当周美国每周乙醇产量为103.9万桶,前一周为1.066百万桶/天,而4周平均值为1.058百万桶/天。

尽管产量下降,但美国乙醇库存增加至2370万桶;他们自2009年3月29日以来的最高水平。由于高玉米价格(期货和基础)和低乙醇价格的结合,本周工业“平均”美国乙醇利润率仍然承压。美国乙醇行业继续承受较长的负利润率。剩余的乙醇供应,令人失望的需求以及库存水平的上升继续困扰着一个行业,因为即使是关于未来需求前景的最微小的利好消息仍然缺乏。本周有几份报告显示,由于乙醇工厂被迫最终应对持续的负利润环境,因此生产削减可能是不可避免的。

周四的每周出口销售总结显示截至2009年7月18日的一周美国玉米老作物出口销售仅为480万蒲式耳。

营销年初至今(2018/19)玉米销售额增至19.58亿蒲式耳,比一年前下降16%。在2019年7月的WASDE报告中,美国农业部估计2018/19年美国玉米出口量为2.1万亿蒲式耳。随着2018/19销售年度在8月31日结束,我认为美国不太可能实现这一目标。这就是说我完全相信美国农业部将在2019年8月的WASDE报告中再次削减其出口预测,该报告将于8月12日公布。我也不排除削减美国农业部2019/20的出口估计数21.5亿蒲式耳。新作美国玉米出口销售已经开始非常缓慢。

玉米期货连续第二周大幅走低,令许多玉米牛仍然迷恋各种私人分析师,预测美国玉米总产量将高达15亿蒲式耳,低于美国农业部7月估计的138.75亿蒲式耳。

玉米公牛的持续希望是8月份的WASDE报告,他们认为这将提供“吸烟枪”,以防止重新点燃9月玉米期货合约高位4.68美元的当前合约所需的工厂面积。

他们的论点中是否有任何漏洞可能会证明在这种类型的价格回收方面存在问题?一些…

最明显的是,大多数玉米牛市的玉米期货价格远高于目前的价格水平。因此,大多数人不会说的是,他们对玉米的持续疲软越来越不耐烦,这最终使他们成为一个更具侵略性的卖家,即使是因为恐惧和初期交易的潜在愿望而进行的微小复苏。当然没有人承认这一点;然而,这种心理学每年都在发挥作用(7月15日的市场行动通过5年,15年和30年的价格季节性证明了这一点,所有这些都在这个日期失败后几乎全部显示出新的高点)。鉴于社交媒体在决策过程中所起的作用,今年这些担忧将更加放大;争论世界末日类型的生产场景。

本周晚些时候,在美国爱荷华州梅里尔停产的乙醇工厂成为重要的头条新闻;提供第一个真正的迹象表明乙醇行业正在利用持续的负利润环境。在我看来,它们不会是唯一挥舞白旗的植物,这凸显了玉米上涨至新高的另一个原因。市场的交易价格已达到玉米乙醇和出口部门需求的水平。

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