原标题:21出品,必属精品!《2019中国资本市场趋势报告书》抢先看

科创板、沪伦通、MSCI扩容、创业板改革,甚至是金融衍生品……

你想要的,南方财经国际论坛全都有。

12月5日,南方财经国际论坛将在广州举行。本届论坛,不仅云集了监管部门、全球主要证券交易所、海外知名金融机构和各行业龙头掌门人,记者了解,现场还将配套发布《2019中国资本市场趋势报告书》,也将于论坛现场正式发布。

本报告分为改革篇、开放篇,另设上市公司、粤港澳大湾区和资产管理三个子报告,通过对近两年国内资本市场发展脉络逐一梳理,对未来中国资本市场的发展趋势给出了前瞻性研判。

以下为节选部分,更多精彩尽在南财论坛。

主报告:

“改革篇”:

制度包容性渐显

科创板的上市条件重点体现了“包容性”。 科创企业有其自身的成长路径和发展规律。 财务表现上,很多企业在前期技术攻关和产品研发期,投入和收益在时间上呈现出不匹配的特点,有的企业存在暂时性亏损,有的企业在研发阶段还没有产生收入。

科创板还针对红筹架构企业和特别表决权企业设置了相应上市标准,为这两类企业打开了 A 股上市的大门。

21 世纪资本研究院注意到,此次《科创板再融资办法》暂未对可转债这一再融资品种作出规定。可转债这一兼具股权融资和债券融资属性的再融资方式如何适用注册制仍有待进一步的政策出台……

券业迈向新时代

由于科创板对券商的投行业务能力和资本实力都提出了更高的要求,未来头部券商将在承揽科创板项目上获得更多的业务机会和更大的话语权,行业集中度或进一步提升,“马太效应”更加显著。

在科创板试点注册制之下,券商不仅需要承担保荐功能,还需要担负询价定价、发行承销和销售的责任,这促使券商从过去的只关注佣金收入向多维度全流程参与转化,中长期深度参与企业的成长全过程。

这种职责的转变不仅很大程度上提高了券商的佣金收入,亦能大幅增加企业粘性,便于多条线同时发展业务,深挖企业潜在价值。在也将带来券商各项业务的整体联动发展……

“开放篇”:

倒逼国内资本市场“基建”加速

对冲避险工具的缺失,使外资配置的A股头寸直面二级市场波动风险,不利于外资的持续配置。在上述三大指数未来完成被动配置后,外资进场力度很可能会进入阶段性瓶颈。

21世纪资本研究院认为,唯有大力发展期货、期权为主的金融衍生品市场,丰富对冲工具、加大风险管理市场容量……在该产品取得阶段性成熟后,国内金融衍生品推新范围将沿着以下三条主线进行。

其一,沪深300股指期权会进一步扩展至上证50、中证500,进而形成覆盖度更为完成的股指期权家族。其二,金融期权产品有可能会扩展至国债期货,比如推出5年期国债期期权。其三,金融期权的破冰,可能会为外汇期货带来推出契机,从而为远景的外汇期权上市打下基础……

北向资金行为报告

21世纪资本研究院认为,虽然北向资金年内继续保持流入趋势,但是即便按照3.78%的占比来看,也大幅低于其他具备可比性国家和地区的均值,未来北向资金持股规模的提升空间仍然十分明显。

21世纪资本研究院将2016年底以来北向资金的流动方向划分为三个阶段。第一阶段,2016年底至2018年2月,深股通北向资金流入速率高于沪股通;第二阶段,2018年2月至2019年3月,沪股通反超;2019年3月至今,北向资金减仓后重新流入,进入标的选择阶段,目前趋势尚不明朗。

我们认为,沪深两市外资流入力度强弱的变化,关键在于对外开放范围的扩大。由于蓝筹股作为最早开放的标的,外资累计持股数量已经初具规模,前期基础配置部分完成,而新纳入的部分优质成分股则成为了今年北向资金着重配置的方向。

未来北向资金可能会进入二次选择阶段,个股表现方面会因此出现明显分化……

分报告:

“劣币”出清 “硬核”突围——A 股上市公司价值趋势报告

2019 年,二级市场继续追逐白马股的同时, 也伴随着部分消费行业龙头公司业绩增速的放缓,对此媒体未做仔细分辨,一律盖上了爆雷的帽子。

21 世纪经济资本研究院认为,只要稍微了解行业运行现状,便不应该简单将其视为爆雷,业绩增速的下滑是多方面因素共振所造成的。

加上这类企业已经进入成熟期,市场地位、竞争格局固化,龙头公司已经进入到“守城” 阶段。未来,公司产品、技术如果没有明显创新,或者渠道变革不够顺畅,甚至可能会面临负增长的风险……

风起南方谁立舟头 ——粤港澳大湾区资本竞争力报告

从经济规模看,粤港澳大湾区 11个城市排成梯队可以分成“3+2+6”的三个梯队: 第一梯队,2018 年深圳、香港、广州三地 GDP 均超过 2 万亿元,深圳 GDP 首次超过香港, 2017年金融业增加值均达到2000亿元及以上; 第二梯队,东莞和佛山作为大湾区金融城市群,2018年GDP在8000亿元到1万亿元之间; 第三梯队的澳门、中山、珠海、惠州、江门、肇庆五市,2018年GDP 在1000亿至4100亿元之间。

仅就上市公司归母净利增长率来看,广东碾压北京和上海。其中,在大湾区资本市场实力最强的深圳,在净利增长方面更是远远超过北京、上海,而广州,则在过去5年和10年远

远超出北京和上海,但在最近3年和1年,则落在北京和上海之后……

回归本源成长痛疼 ——中国资产管理行业趋势报告

资管新规带来刚性兑付和预期收益率模式的改变,也将极大的左右资管产品销售募集端的生态。

21世纪资本研究院认为,2019 年有可能成为资管产品的募集方式从传统销售模式向“大投顾”模式悄然转型的元年。

一方面在私募领域,资管新规的趋势下,预期收益率和刚性兑付的终结,也将让整个私募市场的产品生态变得更加复杂,对作为募集环节的销售机构的专业能力也提出了更高的要求,而传统的销售主导必然存在对“消化不良”。

另一方面在公募领域,证监会开始实施基金投顾试点,让投顾机构在基金销售端发挥作用,可以培育、发挥自身专业能力,变过去的销售募集为主动的顾问管理,进而帮助投资者提供投资建议,乃至全权受托开展基金投资, 从中赚取服务费。

通过投顾模式的放行,给资产管理的销售募集环节以更多的主动空间,既能够让销售募集端更好的与投资者利益绑定,也能够让销售机构承抗起一定的受托管理责任,解决销售机构只管销售募集、不问产品质量的短视症结……

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